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中遠海運國際(00517  )作為母公司中遠控股旗下的服務平台，擁有多元化的業務組合。其核心業務涵蓋船舶設備及備件、塗料、保險顧問、一般貿易、船舶貿易代理及航運服務科技。公司業務網絡橫跨中國內地、香港、新加坡、日本、德國及美國等多個國家和地區，展示出廣泛的國際佈局。2024年，中遠海運國際出資3.5億元，與吉電力股份及上港能源共同成立合營企業，參與可再生燃料投資項目。

該項目專注於綠色甲醇燃料的研發與生產，標誌著公司積極投入綠色能源領域。公司未來的盈利增長及盈利能力，將主要取決於其在綠色燃料領域的戰略佈局，以及航運服務科技數字化平台的發展進度。因此，在評估中遠海運國際的投資價值前，有必要回顧其過去的營運現金流、資本開支、每股派息及股東回報率等財務指標。

公司財務表現與股東回報分析

公司過去營運穩定，營運現金流與淨利潤同步增長且高度相關。主業收入帶動盈利，美國加息期間（2020-2023）利息收入比重增加，但2024年有下滑趨勢。公司採行輕資產模式 ，資本開支（CAPEX）相對不大，顯示具備良好的財政紀律。股東回報率（ROE）雖然逐步從高位回落，但近年來仍保持穩中略降的態勢，反映公司持續派息及資本結構維持穩定。派息比率長期高企，現金流充足支撐高分紅政策，顯示管理層對股東回報高度重視。截至2025年6月30日，公司資產負債比非常強勁，零負債比率及淨現金達60億元。然而，對於公司長期維持高度派息政策，仍存在一定保留。隨著綠色燃料佈局（新業務）的推進，未來資本開支是否會逐步增加，從而減少未來派息比率，成為值得探討的議題。

中遠海運國際的盈利前景與風險分析

實現碳中和的遠景

根據2023年7月國際海事組織（IMO）海洋環境保護委員會第80次會議，全球175個會員國已達成共識，目標是在2050年前實現零排放，甲醇燃料的研發因此備受關注。根據全球最大的甲醇生產商及供應商梅賽尼斯（Methanex）統計，與傳統航運燃料相比，甲醇能夠大幅減少污染物排放，其中包括約95%的硫化物與PM2.5，以及80%的氮氧化物排放。生質甲醇及「綠色」甲醇更具備高度碳中和潛力。

目前甲醇製造技術已相當成熟，中國具備大規模生產的條件，有望進一步降低平均成本並實現規模經濟效益。近期報導指出，中遠海運國際的合資公司計劃於2026年底年達到20萬噸生物甲醇產能，這將有助於構建上游原材料一體化盈利模式。目前至少有42艘船已經在大航海運行中使用甲醇燃料，未來幾年預計有望增加到80艘，這有利於公司未來盈利的穩定增長。截止2025中期業績報告，公司淨利潤達4.89億元，按年上升26%，公司核心業務利潤創歷史新高，申萬宏源的最新報告認為，中遠海運國際未來兩年盈利增長預計至少達到雙位數，高達9億元。

數智船舶服務平台

根據最近中期業績年報指示，「航運服務科技」這項新業務目前正處於戰略投入期，尚未開始貢獻盈利。2025年10月，在上海北外灘舉行的國際航運論壇中，中遠海運董事長萬敏指出，航運服務業要透過技術革命性創新，才能推動行業高質量發展。中遠海運國際致力於打造全球化的數位供應鏈服務平台，並透過與客戶、港口、物流的長期戰略合作，覆蓋海路支線、公路、鐵路及倉儲的全鏈產品矩陣。公司借助數字智能技術，推出汽車、光伏、冷鏈、礦產及糧食解決方案。此外，中遠海運國際與全球航運巨頭組成的全球航運商業網絡，運用區塊鏈技術，電子提單累計簽發已達68萬單，無紙化放貨操作量達400萬，進口辦單時間由2天縮短至4小時。

船用新能源平台

船用新能源平台運用綠色能源技術推動船舶發展，甲醇目前主要服務小型船隻，能減少碳排放、污染，提升效率。平台類似SaaS，每月向船東收費，未來將擴展至滾裝船及大型貨櫃船。目前中遠海運第一艘大型甲醇雙燃料動力集裝箱船，總長366米，最大裝箱量達16136TEU，已經在大航海運行中。船長可在抵達香港國際八號碼頭前預訂甲醇燃料，補充航行所需。公司通過大數據分析船舶使用量，制定更合適的解決方案。

風險分析

核心業務與航運的經濟週期密切相關。尤其是船舶用油漆的生產與供應。這類產品屬於航運及造船行業的「關鍵必需品」，需求具有高度剛性。如果全球貿易增長未達增長預期，外貿需求下降，集裝箱油銷漆及船用油漆量業務增長受好大影響，船舶設備及備件的定期維護需求也大幅減少。

投資策略

根據EJFQ資料顯示，中遠國際目前處於橫行股狀態，預測市盈率為9倍，股息率約9%，市賬率0.84倍，估值水平略貴，似乎過度反映樂觀的盈利增長預期。保守的價值投資者可以考慮採取航運股逆週期投資策略，留意宏觀經濟增長、外貿需求數據、公司綠色甲醇燃料、資本開支佈局及母公司未來新增船隻訂單預期 ; 進取趨勢投資者可以採取月供股票12-18個月，以達致財息兼取。