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公路股資產回報與 越秀交通基建(01052  )策略資產回報現狀與派息政策數據顯示，公路股屬重資產行業，負債比率偏高，股東回報及資產回報率普遍較低。2021年公司成功分拆湖北漢孝高速公路項目資產並上市，獲得一次性特殊收益，向股東派發特別股息，當年股東及資產回報率顯著提升。管理層強調派息率政策維持50%-59%，尋求股東利益與盈利增長的平衡。管理層應對措施面對資產回報率長期偏低的情況，管理層推動「降本增效」措施，加速智慧交通與數字化轉型，提升資產回報率。目前，廣州北二環高速公路和湖南長株高速公路已納入交通部數字化升級試點，其他公路也正籌備中。未來計劃於所有公路安裝智能稽查系統，加強打擊偷逃費行為。廣州北二環公路工程擴建進展挑戰2023全年業績年報指出，廣州北二環公路二期改建是集團近年來投資規模最大、建設難度最高的戰略性工程。公司預估投資總額可能因多重外部因素變動。根據最新惠譽報告指出: 越秀交通基建的長期外幣和本幣發行人主體評級及高級無抵押評級爲’BBB’，展望穩定。評級認為公司持有穩健的高速公路組合，儘管廣州北二環高速公路擴建項目的未來中期資本開支可能較預期高，預計公司將審慎管控槓桿水平。根據查閱的2024全年業績數據，經營現金流產生26億元，全年資本開支為16億元。2025年上半年中期業績顯示資本開支為4.4億元。管理層表示將持續調整債務結構，平均融資利率約為2.57%，並計畫降低融資成本，以增強現金流，為2028年項目完成提供支持。行業前景與政策引導公司受惠於「十五五」規劃下中國公路由建設者邁向資產運營商階段。2025年10月，中共中央審議通過的新規劃明確要求公路股的營運商解決交通擁堵，推動核心路段改擴建，提升通行效率和服務品質。同時，大力推進交通數智化轉型及智能綜合交通，包括智慧收費系統、車路協同技術與智能交通物流，以實現降本增效。估值與操作建議根據EJFQ資料，越秀交通基建目前屬橫行股，預測市盈率8倍，市帳率0.5倍，預測股息率達7%，估值合理。公司盈利尚未回到2019年歷史新高，現價尚未反映廣州北二環2028年改擴建完成後，帶來的潛在貢獻; 未確認收購未來母公司的山東秦濱高速資產﹐估值俱備重估空間。公司每月公佈客貨車流量，預期受惠於物流業穩定增長及旅遊需求，未來盈利相信穩健增長。投資者可於橫行區吸納第一注，並以項目經理角度，密切監察季度數據及廣州北二環改建進展，中長線可採月供12-18個月策略。利申筆者為物理管理監業局(第二級)持牌人，持有上述股票。Jacky Lui